IPO強監管仍在持續。

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8月IPO市場多達38家企業終止上市路，創下年內新高，令人印象深刻。其中創業板當月終止家數就有25家，這當中逾三成的終止IPO項目曾經歷過現場督導。

近期，券商中國記者從投行人士處獲得最新一期《深交所創業板注冊制發行上市審核動態》，對于前期9家被現場督導的企業，深交所披露重點關注的四大要點，包括收入利潤真實性、成本費用完整性、業務合規性等。

有券商人士指出，交易所披露問題企業的審核關注點，對業內而言既是參考也是警醒，發行人和中介機構要摒棄闖關心理。

就在9月初，深交所公告對創業板發行上市中履職盡責不到位的8家保薦機構的投行、質控、內核負責人以及保薦代表人實施談話提醒，指出這些機構發行上市準備不到位，對發行人的突出問題未整改規范到位就“帶病申報”，勤勉盡責不到位，核查把關不主動、不深入。

9家被督導企業審核重點

據券商中國記者近日獲悉的《深交所創業板注冊制發行上市審核動態》，此前被深交所提起問題導向現場督導的IPO項目中，有8家在8月申請撤回，其中5家是在進場前撤回；另有1家在現場督導完成后上市委審議不通過。這意味著，上述企業在8月創業板IPO終止家數（25家）中占比達到36%。

9家項目被監管關注哪些事項？為此，深交所重點總結出四大類：收入利潤真實性、成本費用完整性、業務合規性、其他事項。

收入利潤真實性方面，有IPO企業主要產品的用戶數量、用戶活躍度持續下降，但相關業務收入持續上升。

毛利率依然是監管審核的切入點。比如有IPO企業不同品種產品的毛利率差異較大，個別年度存在常規品種的毛利率下滑較多，但特殊品種銷量大幅增長的情形。另有發行人業務收入變動趨勢與同行業差異較大甚至相悖，可比公司業績下滑但發行人仍逆市上升，發行人同類產品的毛利率或綜合毛利率遠高于同行業可比公司。

此外，有發行人在申報前向個體和合作社類客戶銷售規模大，客戶眾多且分散，申報時已由直銷模式轉為向大型集團客戶經銷模式，深交所關注銷售模式轉換下收入的真實性和中介機構核查的充分性。

而在成本費用完整性方面，深交所關注到多個異常事項，涉及人員薪酬、采購成本、推廣費用等。比如有IPO企業員工未大幅變動的情況下，計入主營業務成本職工薪酬的員工人數減少近半；有IPO企業報的研發人員數量和費用規模在報告期內異常上漲。又如，有的IPO企業雖為制造企業，但設備類資產規模較小，生產人員薪酬顯著低于同行業公司。

在業務合規性方面，深交所注意到，有IPO企業在未取得網絡傳播視頻許可證的情況下向公眾提供視聽節目，存在超出許可范圍開展業務的合規風險。另有IPO企業董事長在報告期內被判處刑罰，但發行人認定無實際控制人或共同實際控制人，深交所關注是否涉嫌規避規則限制。

上半年A股IPO真實通過率為六成

盡管目前IPO市場發行常態化，但并不意味著監管放松門檻。數據顯示，監管持續把好入口質量關，為未來全面實行注冊制夯實基礎。

據頭部券商內部統計今年上半年IPO申報企業審核通過情況，A股整體審核通過率為91.20%。但考慮到暫緩表決、取消審查與撤回申請等情況，以“過會家數/(過會家數+被否家數+暫緩表決+終止審查家數)”的統計口徑計算真實通過率的話，A股整體真實通過率僅為60.80%。

其中，科創板審核真實通過率最高，為74.73%；滬深主板真實通過率排名第二，為59.52%；緊跟其后的是北交所，真實通過率為59.09%。

由于創業板今年上半年多達65家IPO企業撤回，因此創業板上半年真實通過率較低，為53.85%。

不過即使如此，創業板因其板塊包容性、流動性等優勢，仍然頗受IPO企業青睞。根據券商中國記者統計，今年7月至今，創業板新受理IPO家數有9家，北交所有7家，科創板3家，滬深主板2家。

一直以來，深交所堅持把好上市入口質量關，從源頭提高上市公司質量。

第一，堅守創業板主要服務成長型創新創業企業的定位，嚴格把關企業是否符合“三創四新”標準。

第二，堅持以信息披露為核心，不斷提升審核問詢的重大性、針對性、有效性，壓實發行人信息披露主體責任和中介機構把關責任，督促提高信息披露質量。

第三，加大現場督導把關力度。針對審核發現的重大疑點，堅持常態化開展以問題為導向的現場督導，探索建立IPO項目隨機督導機制，督促發行人“說清楚”、中介機構“核清楚”，與日常審核工作形成“組合拳”，進一步提升審核質效，阻止企業“帶病闖關”。

第四，加大日常審核處罰力度。創業板注冊制改革以來，深交所共出具《監管工作函》158份、談話提醒10次，采取口頭警示、書面警示的監管措施47次，實施公開譴責、通報批評、一定期限不受理文件等紀律處分13次。

責編:劉安琪 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉